10月28日，韩国存储芯片巨头SK海力士公布2026年第三季度财报，交出了一份堪称史无前例的成绩单：单季营收首次突破100万亿韩元大关，营业利润率逼近80%，多项指标双双刷新历史纪录。在AI基础设施投资狂潮之下，这家英伟达高带宽内存（HBM）的主要供应商，正成为本轮AI周期中获利最丰厚的公司之一。
财报核心：营收首破100万亿，利润率近80%
根据SK海力士当天披露的合并报表，第三季度营收为104.6155万亿韩元（约合789亿美元），同比增长327.9%，环比增长31.9%；营业利润83.3338万亿韩元，同比增长632.1%，环比增长37.6%；净利润39.7756万亿韩元，同比增长215.7%。营业利润率达到79.7%，环比提升3.4个百分点，相当于每100韩元营收中约有80韩元转化为营业利润。
这份成绩单大幅超出市场预期。此前市场普遍预期该公司当季营收约98.2万亿韩元、营业利润约77.0万亿韩元，实际数字双双显著高出预期。更值得注意的是，这是SK海力士自去年第二季度以来连续第六个季度同时刷新营收和营业利润纪录。前三季度累计营收已达236.5105万亿韩元，累计营业利润181.4867万亿韩元，接近去年全年营业利润的3.8倍。
增长引擎：HBM4量产，服务器内存量价齐升
推动业绩爆发的核心产品是高带宽内存和服务器内存。SK海力士从第三季度开始正式出货第六代HBM产品HBM4，受供应短缺影响，HBM4的销售价格高于上一代HBM3E，对盈利提升作出直接贡献。公司预计，从第四季度起，HBM4的出货量和销售额将全面超过HBM3E，成为新的主力产品。
其他高附加值产品同样量价齐升：
- 服务器用DDR5销量较上一季度增长40%以上；
- 基于321层TLC闪存的企业级固态硬盘（eSSD）销量进一步扩大；
- 第三季度DRAM平均售价环比上涨20%后段，NAND闪存上涨20%中段。
SK海力士表示，在AI存储器需求增长、带动关键产品价格上涨的市场环境下，得益于公司在高附加值产品方面的竞争力，再次创下季度营收和营业利润的历史新高。公司同时表示，将乘势加快扩大产能，并进一步增强产品竞争力，以保持当前的增长势头。
100万亿韩元回馈股东，产能售罄至2029年
财报之外，SK海力士还宣布了韩国企业史上最大规模之一的股东回报方案：2026年全年股东回报总额达到100万亿韩元，其中现金股息至少30万亿韩元、股票回购并注销至少60万亿韩元。第三季度每股分红2万韩元，包括1万韩元常规股息和1万韩元来自铠侠投资收益的特别股息，总额14万亿韩元；董事会还新批准了20万亿韩元的回购计划，而8月宣布的40万亿韩元回购已于上周完成。
财务结构也大幅改善：截至第三季度末，公司现金性资产增至114.5万亿韩元，借款降至15.8万亿韩元，净现金扩大至98.7万亿韩元。
更让市场振奋的是订单能见度。SK海力士总裁兼首席执行官郭鲁正在财报会上透露，公司已与包括全球头部云服务商在内的14家核心客户签署长期供货协议；已敲定的长期订单叠加正在磋商的需求，未来三年直至2029年，公司的DRAM和HBM产能实际上已经近乎售罄。公司判断，存储器供需紧张的格局可能延续至2030年。郭鲁正表示，客户信任与技术竞争力带来了长期合同，提高了中长期需求的能见度，也为稳定盈利创造了条件。
影响：存储成为AI基建成本的关键变量
财报公布当天，SK海力士在首尔股市一度涨超10%，美股ADR收涨13.30%，三星电子股价也同步上涨约9.5%，存储板块整体走强。麦格理研究指出，存储芯片目前约占AI数据中心支出的三分之一，随着HBM价格预计在2027年上涨一倍以上，这一占比还将进一步上升。
对产业链而言，SK海力士的业绩释放出双重信号。一方面，AI需求仍在强劲拉动上游存储环节，涨价周期尚未见顶；另一方面，内存成本在AI服务器总成本中的权重持续上升，下游云厂商、服务器厂商乃至手机和PC厂商的成本压力也将随之加大。此前三星第三季度营业利润暴增782%创纪录，同样印证了AI存储需求的爆发。
风险同样存在。如此高的利润率能否持续，取决于AI资本开支的强度与存储价格的走势；一旦需求放缓或产能集中释放，周期反转的风险不容忽视。SK海力士也表示，将采用弹性投资节奏防范周期风险，分阶段开放新工厂的洁净室，而非盲目扩产。接下来值得观察的节点包括：HBM4在第四季度能否如期超越HBM3E、2027年长约的定价水平，以及存储短缺格局是否真如公司所言延续至2030年。