10月30日，据英国《金融时报》援引知情人士报道，OpenAI将其最新一轮融资的目标规模下调了100亿美元，至约200亿美元，期望估值也从1.4万亿美元降至1.25万亿美元。这一调整发生在美股科技股大幅回调的同一天，折射出投资者对AI巨额支出的耐心正在收紧。
融资目标缩水，首轮关闭或不足200亿美元
报道称，OpenAI此前设定的投资者承诺截止日正是10月30日星期五，但由于部分投资者削减了认购额度，本轮融资的“首轮关闭”（first close）实际募资额预计将低于200亿美元。另据《华尔街日报》报道，OpenAI目前已获得约110亿美元的投资承诺，不到最初300亿美元目标的一半；公司预计未来几周还会继续募资。
值得注意的是，本轮融资的估值预期此前已经历过一次下调：本月初，OpenAI据报寻求以1.4万亿美元估值融资约300亿美元；10月22日彭博社报道称，磋商中的估值已降至1.25万亿美元，降幅达1500亿美元，而融资目标当时仍维持在300亿美元左右。如今目标规模也下调至200亿美元，意味着估值与规模双双缩水。
参与本轮融资的投资者包括阿联酋投资者财团、Founders Fund、Coatue、红杉资本和Andreessen Horowitz等。其中，由阿布扎比国家支持的技术基金MGX参与的阿联酋财团预计将成为最大出资方；作为交易的一部分，OpenAI还将获得租赁该地区新建算力容量的选择权。此外，《金融时报》称，富裕个人投资者之后可通过一次面向散户的发行，以同样的1.25万亿美元估值参与投资。
科技股抛售潮是直接背景
融资缩水的消息恰逢美股科技股遭遇重挫。10月30日，纳斯达克综合指数下跌2.9%，较10月6日的收盘高点已累计回落7.8%；英特尔、亚马逊等科技股当日均大幅下跌。投资者担忧的核心，是AI基础设施支出的规模与回报之间的落差。
路透社10月30日的分析显示，微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文这五家美国科技巨头今年前九个月的资本支出翻倍至5569亿美元，首次超过同期5429亿美元的经营现金流；五家公司以分红和回购形式返还给股东的现金仅占其产生现金的9.3%，低于去年同期的27.4%，为至少15年来最低；回购规模同比锐减83%，至136亿美元。AI热潮正在从“增长故事”转向“回报检验”阶段。
影响与展望：仍是史上最贵非上市公司
即便估值下调至1.25万亿美元，OpenAI仍将是有史以来估值最高的非上市公司。融资规模缩水并不意味着资本对OpenAI失去兴趣——约110亿美元的已承诺资金和MGX领投的阿联酋财团，说明主权资本与头部风投仍在加注；但投资者削减额度和估值两度下调，表明市场对AI公司的定价正变得更加挑剔。
另一个时间压力来自上市竞赛：路透社此前报道，OpenAI计划于2027年上市，并希望赶在Anthropic即将到来的上市之前完成本轮融资，因为两家公司面向的是同一批投资者。融资能否在未来几周补足缺口，以及后续面向散户的发行能否顺利推进，将成为观察AI一级市场情绪的重要窗口。
对整个行业而言，OpenAI的融资缩水与10月30日的科技股抛售共同释放了一个信号：AI投资的“不计代价”阶段正在过去，资本开始要求更清晰的回报路径。接下来的财报季和Anthropic的上市进程，将进一步验证这一转向是短暂的情绪波动，还是一轮估值体系的重估。