美东时间11月3日盘后，AMD公布了2026年第三季度财报：总营收同比增长45%至133.77亿美元，再创单季新高；非GAAP每股收益同比增长74%至2.09美元，均高于分析师预期。推动这份财报的引擎只有一个——数据中心，其收入同比暴涨97%至创纪录的85亿美元，占总营收的比例从一年前的47%跃升至64%。更引人注目的是管理层给出的远期指引：预计2027年总营收增长超过80%，数据中心业务占比将超过80%。
财报详情：创纪录的季度
第三季度，AMD营收达到约134亿美元，环比增长16%。非GAAP毛利率为56%，同比提升190个基点；运营利润同比增长75%至创纪录的39亿美元，运营利润率达到29%。GAAP净利润为24亿美元，摊薄每股收益1.46美元，其中包含约11亿美元与客户认股权证相关的非现金支出。首席执行官苏姿丰表示，这是公司有史以来规模最大、盈利最强的季度，主要得益于下一代数据中心产品开始量产。
分业务看，数据中心无疑是绝对主力。服务器方面，云端和企业销售均实现同比翻番以上；EPYC处理器在云端、企业和智能体工作负载中的采用持续扩大。客户与游戏业务收入为37亿美元，同比下降8%，其中客户业务收入29亿美元，同比增长7%，主要受Ryzen移动处理器销售拉动；游戏业务收入7.73亿美元，同比下降40%，主要受主机周期阶段半定制芯片销售下滑影响。嵌入式业务收入11亿美元，同比增长29%，连续第四个季度加速增长，航空航天与国防、汽车、通信和工业需求最为强劲。
历史性交叉：AI芯片收入将首次超过服务器CPU
财报电话会上最受关注的一个节点来自首席财务官胡锦：第四季度数据中心业务环比将增长约50%，而这将是数据中心AI业务收入首次超过服务器CPU业务的季度。换句话说，AMD内部的天平正在发生历史性倾斜——GPU等AI加速业务将正式压过传统的服务器CPU业务。
这一交叉的背后是新产品的全面铺开。第三季度，AMD已开始批量出货MI455X加速器，Anthropic、Meta、微软、OpenAI和甲骨文等头部客户迅速上线了首批Helios机架，并在上面运行最新模型。苏姿丰称，初期部署表现令人满意，第四季度Helios的部署规模将大幅增加。与此同时，EPYC Venice处理器已于第三季度开始出货，首批OEM系统预计第四季度上市；OEM和ODM合作伙伴已确认超过240个Venice平台，比上一代Turin多出20%。
第三季度，AMD还宣布收购Taalas和World Labs，后者联合创始人李飞飞将以首席科学家身份加入AMD，预计两项收购均于年底前完成。
背景分析：为什么是AMD，为什么是现在
这份财报的意义不只在于数字本身，更在于它验证了AI基础设施需求的结构性变化。苏姿丰在电话会上多次提到“智能体工作负载”：云厂商在本季度部署了大量EPYC容量，用于运行个人和企业智能体，这些智能体在应用和企业系统中持续并行工作，既拉动加速器需求，也创造了对CPU需求的急剧增加。她认为，智能体正迅速成为云端CPU的下一个杀手级应用，而相关部署目前仍处于起步阶段。
另一个值得注意的细节是认股权证带来的约11亿美元非现金支出。AMD此前与Meta达成未来五年最高600亿美元的芯片供应协议，并向Meta授予最高可达10%股份的认股权证；与OpenAI也有类似安排。随着MI450系列开始出货，这些认股权证开始产生会计影响。公司强调，这类季度性非现金公允价值调整不影响非GAAP业绩和自由现金流，但它也揭示了当前AI芯片竞争的一种新打法：用股权绑定换取大客户的长期采购承诺。
供给仍然是瓶颈。苏姿丰坦言，当前需求确实高于供给，公司正与晶圆、基板、先进封装、存储及其他关键元器件供应商深度合作以提升产能。
影响与展望：2027年押注数据中心
展望第四季度，AMD预计营收约为170亿美元，上下浮动3%，中值同比增长约66%，其中数据中心环比增长约50%，客户与游戏业务环比下降逾20%，嵌入式业务实现两位数增长；第四季度非GAAP毛利率预计约为55%。财报公布后，AMD盘后股价上涨逾8%。
更长远的指引更为激进：AMD预计2027年服务器收入同比翻番，数据中心业务占总营收的80%以上，成为营收和盈利增长的主要驱动力；运营支出增速将不到营收增速的一半，从而带来显著的营业利润率扩张。这一预期是去年11月分析师日长期财务模型目标的两倍多。
但隐忧同样真实。苏姿丰对PC市场给出了直白预警：受内存和组件成本上升拖累，PC终端销售在季末放缓，公司在2027年的规划假设是PC市场出货量将出现两位数百分比的下降。AMD的应对是避开低端价格战，聚焦企业级、高端消费级和桌面渠道等能创造最大价值的细分市场。
AMD能否在2027年兑现超过80%的增长承诺，关键就看Helios和Venice的量产爬坡能否跟上客户的部署节奏。